浙商证券：朗姿股份跟踪点评：医美收入延续高增，跨区域医美终端龙头初现

朗姿股份(002612)医美业务收入延续高增长，跑马圈地跨区域医美终端龙头初现。公司21H1医美业务收入5.31亿元（+49.52%），Q1/Q2分别为2.59亿元（+92%）/2.71亿元(+24%)，延续良好增长趋势。分业务类型来看，非手术类/手术类收入分别实现3.78亿元（+65%）/1.52亿元（+22%），由于轻医美业务的高增长，非手术类收入占比进一步提升至71%（+6pp）。盈利能力方面，受新设机构增多和执行“新租赁准则”的影响（对财务费用影响775万元），公司21H1实现净利润2368万元；其中，老机构（运营3年以上）净利率12.58%，净利润实现5079万元（+69%），次新机构（运营1-3年）亏损287万元，新机构（运营1年及以下）亏损2425万元（4月刚刚开业的米兰柏羽高新店亏损达1821万元，20H2新设三家晶肤亏损567万元，20H1新设3家亏损37万元）。分事业部来看(米兰柏羽4家、晶肤16家、高一生2家)：1）米兰柏羽事业部：以高端综合医疗美容服务为主的米兰柏羽事业部延续了出色的增长趋势，20H1收入3.36亿元（+41%）。其中，旗舰医院四川米兰柏羽作为成