国海证券：江航装备（688586）-深度报告：航空机载细分领域龙头，军备换装直接受益

江航装备(688586)老国企混改换发新生，业绩增长强劲。公司2018年9月完成混改，通过引进战略投资者、聚焦主业和实施股权激励，打造军与民两翼齐飞、军民融合的发展模式，形成以航空供氧、制氮和副油箱为主，以特种制冷和医疗健康产品为辅的产业格局，企业效益大幅提升，2020年公司实现营业收入8.31亿元，同比增长23.2%，净利润1.94亿元，同比增长71.73%，2021Q1营业收入同比增长78.83%，净利润同比增长71.53%。军工行业高景气，型号批产催生机载设备广阔需求。目前我国军队装备无论是数量上还是质量上都与美国有较大差距，国防实力与我国综合国力严重不符，根据“备战”“2027年实现建军百年奋斗目标”以及“2035年基本实现国防和军队现代化”，我国军工行业迎来高景气，公司产品在产业链上游和中游具备独特市场竞争优势，现有型号批产带来广阔需求。在民用领域国产大飞机取证和量产节点将至，飞机氧气系统和惰化系统等子系统现阶段使用国外产品，急需国产化解决卡脖子问题，公司一旦拿到产品适航证即可开启民用市场。产品技术国内领先，业务划分加强市场竞争优势。母公司中航工业对公司在产业链中的业务进行了