中银证券：中材科技（002080）-风电有韧性，玻纤与锂膜高速增长

中材科技(002080)公司发布2021年中报，上半年公司营收93.6亿元，同增27.8%；归母净利18.5亿，同增103.2%；EPS1.10元/股。风电业务在招标下降的情况下仍体现韧性；玻纤景气仍高，板块营收增速较快；锂电池隔膜业务产能逐渐释放，营收实现快速增长。支撑评级的要点三大业务齐头并进，公司业绩符合预期：上半年公司的三大主业风电叶片、玻纤、锂电池隔膜分别实现了-6.8%、37.8%、106.2%的增长。公司风电业务合计销售风电叶片4,554MW，市场份额持续提升；玻纤产品量价齐升，实现营业收入42.4亿元，净利润14.2亿元；湖南中锂与中材锂膜在报告期内完成整合，统一的决策与运营平台得以搭建，产能仍在扩张。综合毛利率上升，费用率下降，公司净利提升：今年一季度与二季度，公司毛利率由去年同期的26.6%与29.0%迅速提升到30.9%与34.9%；公司的期间费用率总体呈现稳中下降的趋势；在毛利率上升，费用率下降的共同作用下，公司的净利率有所上升。公司玻纤毛利率达到历史新高的43.8%，而风电叶片毛利率有所下滑至21.8%，两相比较，玻璃纤维的高景气是支撑公司综合毛利上升的主要原