中银证券：中国巨石（600176）-景气持续，二季度营收与利润均创历史新高

中国巨石(600176)公司发布2021年中报，上半年公司营收85.6亿元，同增75.0%；归母净利26.0亿，同增240.7%；EPS0.65元/股。上半年玻纤行业景气度基本得到持续，量价齐升，成本下降，看好公司长期发展。支撑评级的要点行业景气持续，量价齐升：受益于去年四季度以来的超高景气度，报告期内，实现玻纤粗纱及制品销量110.19万吨，同比增长34%；受益于二季度电子布新项目投产，上半年电子布销量约2.22亿米，同比增长约80%，行业高度景气，公司产品量价齐升是上半年业绩高速增长的最主要推动力。在景气支撑下，公司的营收、净利、现金等指标均保持强势。降本继续，净利率超30%：随着智能产线陆续投产，巨石的智能制造水平进一步提高，自动化生产、机器换人和数字化工厂的建设再次降低了中国巨石的单吨成本。叠加上半年产品价格的持续上升与产品结构的调整，二季度巨石的综合毛利率达到49.5%，综合净利率达到33.9%。同时公司的期间费用率进一步降低，运营效率提高。首次实施超额利润分享的中长期激励机制，业绩增长增添动力：我们认为超额利润分享计划使员工中长期利益与公司利润增长保持一致，能够发挥促进作用