光大证券：良品铺子（603719）-2021年半年报点评：线上线下均衡发展，下半年展店有望提速

良品铺子(603719)事件：公司2021年上半年实现营收44.21亿，同比增长22.45%，归母净利润1.92亿，同比增长19.29%，扣非归母净利润1.55亿，同比增长13.69%。其中Q2单季营收18.47亿，同比增长8.55%，归母净利润0.90亿，同比增长23.19%，扣非归母净利润0.65亿，同比增长2.45%。线上、线下渠道均衡发展。21H1线上/线下渠道收入占比为51.58%/48.42%，同比增长19.34%/23.58%，渠道占比趋于均衡。1）线上渠道：平台电商收入小幅增长，其中京东自营增幅相对明显，公司积极拥抱新兴渠道，抖音快手等社交电商、社区团购等非平台电商成为线上业务增长的重要驱动，上半年营收3.99亿，占线上收入比例达到18%。单Q2来看，电商业务含税销售额10.24亿元，同比增长3.61%，主要因去年同期基数较高。2）线下渠道：截至6月底门店总数2726家，Q2门店净减20家，其中加盟店/直营店净减23/净增3家，主要因公司对湖南、湖北等部分市场调整布局、优化门店。Q2加盟批发/直营零售/团购业务销售额分别为5.02/3.33/0.49亿，同比增长4.19