国海证券：金徽酒（603919）-2021年中报点评：产品结构优化，加大华东拓展

金徽酒(603919)事件：2021年08月17日晚间，公司发布2021年半年报：2021H1营收9.72亿元（+36.59%），归母净利润1.87亿元（+55.89%）。投资要点：业绩符合预期，盈利能力持续提升。公司2021H1营收9.72亿元（+36.59%），考虑预收款项（合同负债+其他流动负债），实际收入增速48.7%，与2019H1相比增长19.3%；归母净利润1.87亿元（+55.89%），与2019H1相比增长38.52%；其中2021Q2营收4.64亿元（+25.60%），归母净利润0.72亿元（+15.58%），营收和利润均符合预期。2021H1毛利率为65.68%（+4.37pct），其中2021Q2毛利率为65.88%（+3.80pct），主因公司产品结构持续优化所致。2021H1净利率为19.28%（+2.39pct），其中2021Q2净利率略有下降，为15.55%（-1.34pct），系公司深入开展大客户运营导致销售费用率从12.87%提升至16.42%所致；管理费用率10.09%（-1.20pct）主要系职工薪酬及折旧费用增加。2021H1经营性现金流净额为