西南证券：舍得酒业（600702）-舍得、沱牌双轮驱动，盈利能力大幅提升

舍得酒业(600702)投资要点事件：公司发布2021年半年报，上半年实现收入23.9亿元，同比+133%，归母净利润7.4亿元，同比+348%；其中21Q2实现收入13.6亿元，同比+119%，归母净利润4.3亿元，同比+215%，与此前业绩预告基本一致。舍得、沱牌齐高增，招商节奏显著加快。以未受疫情影响的19H1、19Q2为基准，21H1、21Q2收入分别同比增长96%、161%，实现爆发式增长。1、分产品看，上半年中高档酒、低档酒实现收入18.8、3.2亿元，分别较19H1增长87%、1053%，中高档快速增长主要受益于次高端扩容和渠道快速开拓，低档酒快速增长主要受益于沱牌曲酒、沱牌六粮等高性价比产品快速放量。2、省内、省外分别实现收入5.8、14.4亿元，较19H1分别增长113%、97%；电商渠道实现收入1.8亿元，较19H1增长522%，占比稳步提升。3、值得重视的是，公司控货挺价理顺渠道价值链，经销商盈利能力实质改善，上半年新增经销商448家，净增加经销商103家，招商节奏显著提速。费用率大幅下降，盈利能力再创新高。以19H1为基准，公司21H1毛利率同比提升4.3个百分