西南证券：瑞华泰（688323）-稀缺PI薄膜龙头，享国产替代蓝海市场

瑞华泰(688323)推荐逻辑：（1）公司是我国境内规模最大的高性能PI薄膜制造商，国内PI薄膜龙头企业，掌握了配方、工艺及装备等完整的高性能PI薄膜制备核心技术；（2）全球PI薄膜的市场规模不断提高，具有百亿市场，随着消费电子、电动车、新能源需求的持续井喷，下游需求有望持续增长，预计2025年全球PI薄膜市场规模将增长至31亿美元；（3）国产替代潜力巨大：通过测算2025年我国PI薄膜进口依存度分别约为21%，高端产品国产化替代还有很大空间。其中，通过测算预计2025年我国高导热石墨膜行业对PI膜的需求规模将约为20.48亿元；电子PI薄膜在FCCL的市场需求量不断增长，测算预计2025年我国FCCL用PI薄膜的需求量为8356.56吨；CPI薄膜的市场规模2021年有望达到8.2亿美元。PI薄膜即聚酰亚胺薄膜，是目前世界上性能最好的薄膜类绝缘材料之一，其性能居于高分子材料金字塔顶端。PI薄膜广泛应用于多个领域，已经成为电子和电机两大领域上游重要原料之一。从全球PI薄膜的产业化进程看，PI薄膜的商业化进程始于20世纪50年代，最早应用于电工绝缘领域，与美国、日本相比，我国PI薄膜起步