国金证券：桐昆股份（601233）-静态PE仅7倍的高成长龙头！

桐昆股份(601233)业绩简评桐昆股份2021年8月17日发布半年报，2021年上半年预计实现归母净利润41.34亿元，同比增长309%，扣非归母净利润41.36亿元，同比增长310.7%。经营分析浙石化一期驱动业绩持续增长，二期项目存在显著业绩增量。浙石化一期于2019年12月进行投产，考虑到一体化装置的复杂性，2020年并未达到全年满负荷生产，浙石化一期有望在2021年继续推动业绩增长。与此同时，浙石化二期还未贡献业绩，伴随二期项目在下半年逐步投产，桐昆股份投资收益存在显著增量空间。全球经济复苏，行业景气度持续上升。2020年由于疫情影响，整体市场略显低迷。伴随全球疫苗接种率的不断上升，内外终端消费逐渐恢复以及原油价格的波动幅度远低于去年，原油-PX-PTA-聚酯及原油-化工品产业链景气度持续恢复。因此桐昆集团有望获得景气度恢复所带来的巨大盈利的空间。浙石化二期及深度产业链布局将带来中长期成长的确定性。浙石化二期下游布局大体量光伏级EVA项目。此外，公司还有洋口港500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝项目，浙江恒翔油剂项目、沭阳产业园以及古雷项目持续推进中，全产业链布局及深加工项目