西南证券：九洲药业（603456）-2021年中报点评：业绩高速增长，CDMO业务增速靓丽

九洲药业(603456)投资要点事件：公司发布2021年中报，实现营业收入18.7亿元，同比增长85.3%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长112.3%；扣非后归母净利润2.5亿元，同比增长103.5%，EPS为0.33元。业绩延续高增长，毛利率提升显著。公司整体业绩延续高增长，与CDMO业务加速以及子公司瑞科复产有关。2021H1公司毛利率为32%，同比下降10.2pp，净利率14.7%，同比提升1.9pp，盈利能力提升显著，主要与CDMO业务占比提升、产能利用率提升和项目结构优化等原因有关。CDMO业务快速增长，长期发展值得期待。预计2021H1公司CDMO业务实现收入10亿元，公司收购诺华苏州工厂后，进一步增加和诺华的合作深度，赢得国际大客户背书，并进一步拓展了罗氏、硕腾等大客户，未来有望拓展更多国际大客户。收购诺华苏州工厂后，公司增添新的CDMO生产基地，产能提升较大，同时新增品种供应有望驱动业绩实现较快增长。目前公司以子公司瑞博制药为平台布局CDMO业务，不断增强研发实力，研发投入收入占比接近5%，研发人员占比超过15%，已经打造了杭州、台州和美国三大研发中心，同时在苏州和