浙商证券：常熟银行2021年中报点评：小微战略推进，息差拐点出现

常熟银行(601128)报告导读常熟银行息差拐点已确立，经营质效超预期。投资要点数据概览21H1常熟银行归母净利润同比+15.5%，增速环比+10.7pc；营收同比+7.7%，增速环比+2.7pc；ROE10.9%，同比+0.9pc，ROA1.00%，同比+2bp；不良率0.90%，环比-5bp；拨备覆盖率522%，环比+34pc。盈利继续向好21H1常熟银行净利润同比+16%，增速环比+11pc；营收同比+8%，增速环比+3pc，归因息差环比走阔和减值拖累改善。展望未来，小微战略推进，叠加转债发行补充弹药下，盈利增速有望继续回升。具体来看：（1）息差：21Q2常熟银行净息差环比提升10bp至3.07%，是2020年以来首次回升，得益于资负结构显著改善。①资产端，21H1贷款环比增长8.5%，增速较总资产快7.6pc。同时，零售贷款环比增长11%，占比提升，支撑息差；②负债端，21H1存款环比增长3%，增速较总负债快3pc。其中，活期存款环比快增6%，活期占比提升。（2）减值：常熟银行21H1资产减值同比减少2%，增速环比下降6pc，得益于资产质量实质向好。21H1不良率、关注率环比下