国信证券：保险业2026年中报综述：负债端转型深化，资产配置再平衡

核心观点 业绩：利润高增，投资驱动。2026年上半年上市险企盈利显著提升，中国人寿、新华保险、中国平安、中国人保、中国太保归母净利润分别同比+228.6%/+54.0%/+36.1%/+38.5%/+10.4%，业绩分化主要系投资端弹性差异所致。承保利润持续发挥盈利压舱石作用，对应五家险企承保利润贡献率分别为26%/41%/44%/53%/67%，投资端成为本期业绩核心增量来源。 寿险：NBV稳增，分红险实现价值再平衡。寿险新业务价值维持高景气，中国人寿、新华保险、中国人保、中国平安、中国太保分别同比增长33.7%/11.9%/2.5%/11.2%/12.7%。分红险成为主力，平安新业务分红险占比超90%，太保提升至55.5%，有效承接储蓄需求但价值率偏低。渠道端65号文推动银保向价值转型，保费增速显著分化。头部险企通过拉长缴费期、深耕高客群、布局康养生态主动平衡规模与价值，CSM余额较年初增速普遍提升，未来盈利空间持续扩容。 财险：COR持续改善，承保韧性凸显。2026年上半年三家头部财险合计保费同比+2.1%，车险中新能源车型贡献核心增量，三家新能源车险保费增速均超20%，太保占比