国联证券：广东骏亚（603386）-内生外延助力PCB新锐快速成长

广东骏亚(603386)投资要点：内生外延助力快速成长公司拥有PCB+PCBA(SMT)+整机装配的一站式业务流程服务，且能够根据客户需求生产样板、小批量板、中批量板、大批量板等各种规模产品，有着较强的客户定制服务能力。公司近年一方面通过内部产线升级及产品拓展，持续改善盈利能力；另一方面通过外延并购，将进一步提升其高端PCB技术能力和产能规模，我们认为公司业绩拐点已至，有望迎来快速发展期。硬板产品结构优化，盈利能力提升通过收购牧泰莱，公司硬板产品结构进一步优化，由大批量板逐步扩充至样板、小批量板及中等批量板，保证响应客户的多样化需求。目前其惠州产线中批量客户导入成效渐显，已于2021Q1扭亏为盈；此外随着龙南智能工厂生产效率及产能利用率的提升，公司原有业务收入规模有望稳步增长。拟收购香港住友电工，强化高端FPC竞争力公司当前已成为内资领先的FPC制造商，定位于消费电子领域中高端多层板，未来有望充分受益于可穿戴设备市场的快速增长。同时，公司拟收购香港住友电工FPC业务，住友电工是全球排名前四的FPC供应商（2019年收入规模21.6亿元），该收购有助于进一步提升公司在FPC领域的综合竞争