国金证券：华正新材（603186）-让利客户仍同比高增长，长期成长逻辑不变

华正新材(603186)业绩简评8月12日公司公告2021年半年报，公告显示21H1实现营收17.1亿元（同比+80%），归母净利润1.2亿元（同比+109%），其中扣非归母净利润1.1亿元（同比+143%）；毛利率和净利率分别达到19.0%（同比-1.5pct）和7.1%（同比+1.0pct）。21Q2实现营收9.4亿元（同比+75%，环比+22%）,归母净利润0.6亿元（同比+44%，环比-8%），其中扣非归母净利润0.5亿元（同比+70%，环比-12%）；21Q2毛利率和净利率分别达到17.6%（同比-5.5pct，环比-3.2pct）和6.2%（同比-1.4pct，环比-2.0pct）。经营分析单季度盈利下滑系让利客户，长期逻辑不变。公司上半年实现同比高速成长主要源于高景气度带动稼动率高企和成本推动的单价上行，虽然公司二季度盈利能力相较一季度有较大幅度收窄，但原因主要在于公司为大客户分担了原材料成本，并且即使在没有增量产能的情况下公司Q2扣非归母净利润实现了同比近70%的成长，可见公司盈利韧性强。长期来看，战略性放弃短期溢价而与客户绑定长期合作关系将有利于公司长远发展，我们认为