中银证券：伟星新材（002372）-成本上涨无碍扩张，经营稳健彰显龙头实力

伟星新材(002372)公司发布2021年中报，上半年公司营收23.9亿，同增32.3%；归母净利4.1亿，同增16.0%；EPS0.26元/股。上半年公司在承受原材料价格迅速上涨压力的同时，依然较好地实现了开拓市场和品类扩张。支撑评级的要点Q2营收平稳增长，利润符合预期：2021Q2公司营收14.9亿，同增20.1%；归母净利3.0亿，同增11.2%。营收保持平稳增长，在原料价格上涨背景下，公司毛利率控制较好，归母净利基本符合预期。传统管材业务收入保持稳健增长：我们预计21Q2管材收入13.6亿，其中均价同增约10%，销量同增约8%，收入增长18.5%，高于公司全年收入增速目标。毛利率下滑幅度可控，彰显龙头控制能力：管材成本中，材料占约65%。近期PVC、PP、PE价格分别同增44.5%、9.4%与9.0%，公司PPR、PE、PVC管毛利率分别同减0.6、1.9、9.2pct，Q2综合毛利率为42.2%，同减4.7pct，相对稳定。一方面，公司PVC产品占比较少，受PVC涨价影响有限；另一方面，公司零售端产品价格同比小幅提升，市场接受度高。新业务与薄弱地区增速较快，市占率得到提升：上