东吴证券：青鸟消防（002960）-2021中报点评：单季度复合增速显著提升，强强联手打造应急疏散龙头

青鸟消防(002960)事件：公司发布半年报，上半年实现营收13.96亿元，同比增长65.46%；归母净利润2.04亿元，同比增长40.89%；扣非后为1.99亿元，同比增长57.32%。一、单季度收入和净利润的复合增速均显著提升，股权激励费用加回后净利润增速超过50%。由于2020年存在疫情扰动影响，我们将2021年一季度和二季度单季数据分别做2019年以来的复合计算，可以算出：1）2019-2021年Q1收入的复合增速约为11%、Q2收入的复合增速超过30%，收入的复合增速显著提升。2）2019-2021年Q1净利润的复合增速约为0%、Q2净利润的复合增速超过30%，净利润的复合增速显著提升。3）根据公司股权激励计划，2021年全年摊销费用合计4358.85万元，对应上半年2179.43万元，加回后公司上半年归母净利润为2.21亿以上，相比2020年上半年增速超过50%。4）研发、渠道端费用前置，体现效果需要一定时间。上半年研发费用为0.77亿元，同比增长48.15%，我们在系列深度报告中已经介绍，青鸟的研发费用要比行业头部企业三江电子和中消云两家研发费用的加总额还要更高，根据公司