财信证券：贝泰妮（300957）-主品牌护航公司成长，盈利能力持续优化

贝泰妮(300957)投资要点：事件：8月10日，公司发布2021年半年报。2021H1公司实现营收14.12亿元/+49.94%,归母净利润2.65亿元/+65.28%,扣非后归母净利润2.53亿元/+68.46%，其中2021Q2实现营收9.05亿元/+45.26%，归母净利润1.86亿元/+75.13%。扣非后归母净利润1.76亿元/+66.04%。营收情况：线上线下双轮驱动，大品类主品牌逻辑得以验证。1）从渠道来看，线上为主导，线下为基础，双轮驱动公司增长。公司线上包括自建平台、大型B2C平台自营店铺以及线上经销代销，线下包括自营门店和代销经销。2021H1公司线上实现营收11.00亿元/+41.22%，占主营比例微降4.70pct至78.46%，其中线上自营渠道是收入主要来源，实现营收7.73亿元/+35.04%,占主营比例下降5.98pct至55.11%。线上自营渠道分平台来看，阿里系2021H1实现营收5.87亿元/+29.78%,占主营比例下降6.11pct至41.95%。相较于阿里系等公开平台而言，公司自建平台渠道的获客成本更低，且其以微信为载体具有社交属性，能进一步