光大证券：贝泰妮（300957）-2021年中报点评：上半年业绩超预期，敏感肌护肤龙头乘风远航

贝泰妮(300957)上半年收入和利润增长靓丽、超预期公司2021年上半年实现营业收入14.12亿元、同比增长49.94%，归母净利润2.65亿元、同比增长65.28%。扣非净利润2.53亿元、同比增长68.46%超预期。归母净利率同比提升1.74PCT至18.77%，净利润增速高于收入主要来自于费用率下降。分季度来看，21Q1/Q2公司营业收入分别同比增长59.32%、45.14%，归母净利润分别同比增45.83%、75.13%。线上占主导延续良好增长、线下增速超90%，化妆品、医疗器械增长突出1）分渠道来看，21年上半年线上、线下收入分别为11.00亿元、3.02亿元，占总收入比例为78%、22%；线上、线下渠道收入分别同比+41.22%、+91.53%。线上渠道中，自营、经销+代销模式占总收入比例分别为55%、23%，收入分别同比+35.04%、+58.32%；线下渠道中，自营、经销+代销模式占总收入比例分别为0.01%、22%，分别同比-81.32%、+92.73%。2）分品类来看，上半年化妆品、医疗器械、彩妆占总收入比例分别为89%、9%、2%，收入分别同比+49.66%、+