国金证券：贝泰妮（300957）-业绩超预期，功效护肤龙头高成长持续性强

贝泰妮(300957)业绩简评8.10公司公告1H21营收14.11亿元、同增49.94%，归母净利2.65亿元、同增65.28%，扣非归母净利2.53亿元、同增68.46%，业绩超预期。分季度：1Q21~2Q21营收增59.32%/45.14%，净利增45.83%/75.13%。其中2Q21收入增速环比略有放缓，主要为1Q线下低基数效应减弱，Q2净利增速高于收入主要为上一年同期费用率高基数。经营分析线上多平台均快速发展、抖音发力贡献新增量：21H1线上占比78%、同增41%。其中，阿里系占42%、增30%，唯品会占10%、同增37%，微信及网上商城占9%、同增37%，抖音占4%（据飞瓜，按抖音美妆平均退货率20%推算），推算京东+其他平台营收1.8亿元（其中京东近1亿元、其他约0.8亿元）、占13%、同增40%。线下疫情后恢复增长靓丽、同增92%。主品牌/品类贡献主要业绩，新品牌持续孵化打造梯度矩阵式发展。21H1护肤品占比89%、同增45%；主品牌贡献主要营收，薇诺娜宝贝营收近2000万（完成20年全年水平）、预计下半年全渠道铺开、发展加速，全年预计营收5000~6000万；bea