浙商证券：昭衍新药2021H1点评报告：从盈利能力再提升看国内创新高景气

昭衍新药(603127)报告导读2021年8月9日，昭衍新药发布2021H1业绩预告。去除公允价值变动及汇兑影响，2021Q2收入中值3.34亿元，YOY+37%，扣非归母中值8897万元，YOY80%，净利率26.67%，较2020年同期增长6.35pct。我们认为再次提升的盈利能力背后是国内创新药产业链的超高景气度及公司产能的稀缺性。投资要点业绩概览：扣非净利润同比增长80%，盈利能力再提升昭衍新药发布2021H1业绩预告，按中值计算，公司2021H1累计收入5.35亿元，YOY34.5%；净利润1.53亿元，YOY70%；扣非净利润1.30亿元，YOY66%。由于公司财务口径变更，我们去除公允价值变动（Q2约1900w）及汇兑影响（汇兑损益调出非经口径Q1影响5788万）。2021Q2收入3.34亿元，YOY+37%，扣非归母8897万元，YOY80%，净利率26.67%，较2020年同期增长6.35pct。高盈利能力的背后是供给的稀缺性公司在产能受限的情况下，通过合理安排实验项目，在最大程度上挖掘产能空间，进一步提高设施利用率，规模化效应凸显。这背后除去公司良好的管理运营能力外