光大证券：味知香（605089）-投资价值分析报告：预制菜新秀，顺水泛轻舟

味知香(605089)预制菜行业：高景气度，千帆竞发。1）短期逻辑：中餐标准化浪潮，疫情冲击传统餐饮业，预制菜行业站上风口。2）长期逻辑：餐饮连锁化加速，外卖兴起，B端亟需降本增效；家庭结构小型化，“速食”成消费风潮，居民做饭技能及需求弱化，倒逼预制菜行业崛起，呈现高景气度。3）行业现状：目前我国预制菜行业尚处起步阶段，多派系公司争相切入，一片蓝海千帆竞发。4)市场规模：据上下游双角度测算，2019年我国预制菜市场规模为2633亿左右，2025年有望达到万亿规模，2019-2025年CAGR约25.42%。对标日本：放量当时，短“B”长“C”。1）时代背景带来发展机遇：从经济发展、社会结构和生产要素价格层面看，中国与日本70-80年代类似，该阶段正值日本速冻调理食品快速放量。2）从中日差异看发展路径：日本90年代便利店体系搭建完成，解决了C端冷链配送问题，此后速冻调理食品C端消费逐步赶超B端；我国冷链配送“最后一公里”问题尚待突破，短期内B端为主要渠道。味知香：产品筑基，渠道扩容。1）产品结构多元，产能加速扩张：公司产品在行业内相对高质高价，使用柔性生产线搭建多元产品矩阵，持续进行工艺