国金证券：甘源食品（002991）-Q2社区团购影响营收，成本、费用压力较大

甘源食品(002991)业绩简评8月9日公司发布21年半年报，21H1实现收入5.44亿元，同比+10.92%；归母净利润0.37亿元，同比-46.16%。21Q2实现收入2.06亿元，同比-16.61%；归母净利润-0.04亿元，同比-112.85%。整体低于预期。经营分析老三样增速放缓，新品快速放量。21H1青豌豆/瓜子仁/蚕豆营收分别同比+5.63%/-4.43%/-6.73%，老三样增速放缓。新品持续放量，包含口味型坚果的综合果仁及综合豆果系列同比+48.61%，包含燕麦片和花生的其他系列同比+30.11%，两者的占比提升7.61pct至37.08%。Q2营收端承压，预计主要系社区团购对商超等传统渠道的冲击较大。21H1华南地区、境外以及线上渠道增长较快，分别同比++20%/28%/22%。成本上涨、费用投放增加导致利润端承压。21H1毛利率为37.16%，同比-3.66pct；其中21Q2毛利率为33.78%，同比-8.51pct。Q2棕榈油价格持续在高位运行，公司今年上半年棕榈油采购价格同比增长43.31%，成本端压力较大；公司于Q2开始提价，但预计季末才执行到位，因此提价