西南证券：华鲁恒升（600426）-拟建PA66、PBAT项目，加快布局新材料

华鲁恒升(600426)事件：德州市发改委最新公告显示，公司尼龙66高端新材料项目与12万吨/年PBAT可降解塑料项目已获批复。尼龙66项目投资30.8亿元，年产尼龙66高端新材料产品8万吨，己二酸14.8万吨，硝酸18万吨，副产二元酸1.35万吨；PBAT项目投资44.3亿元，年产BDO17.95万吨，PBAT12万吨，NMP5万吨，副产丁醇0.51万吨，四氢呋喃1.32万吨。己二腈国产化取得突破，尼龙66需求有望快速放量。尼龙66性能优异，常用于取代金属实现制品轻量化，其主要原料己二腈长期被英威达、奥升德等国际企业所垄断，国内己二腈几乎全部来自于英威达。受制于己二腈“卡脖子”，尼龙66价格长期居高不下。近年己二腈国产化取得突破，天辰齐翔、华峰集团项目均已动工，随着原料供应的宽松，尼龙66渗透率有望提高，需求进一步放量。PBAT新增产能较多，项目竞争力取决于原料自给水平。PBAT被认为是最具前景的可降解塑料之一，得益于“限塑令”实施，我国PBAT需求有望迎来井喷式增长，乐观预测PBAT需求将由2019年的不到10万吨提高到2025年的180万吨。PBAT目前生产工艺已经成熟，不具有明