光大证券：安井食品（603345）-2021年半年报点评：上半年增长略低于预期，看好下半年产能释放带来的业绩增长

安井食品(603345)疫情效应后回归常态，Q2净利略低于市场预期:2021年上半年实现营收38.94亿/同比+36.49%，实现归母净利润3.48亿/同比+33.83%,扣非后净利润3.04亿/同比+31.18%，业绩略低于市场预期。其中Q2营收20.1亿/同比+27.68%,归母净利润1.74亿/同比+1.19%，扣非后归母净利1.48亿/同比-3.99%。上半年毛利率21.77%/同比-6.63pct，主要系物流费用计入营业成本使得毛利率下降所致，剔除影响同比下降两个点，主要因二季度商超渠道销售下降有关。销售费用率9.13%/同比-2.20pct，主要因为：规模效应使销售费用增长低于营业收入增长以及物流费用计入营业成本使得销售费率下降所致；管理费用率5.87%/同比-1.50pct，财务费用率-0.06%/同比-0.26pct，主要系利息支出减少所致。商超承压，菜肴制品增速显著：分渠道来看2021上半年1）经销商收入32.99亿元/同比+42.46%；经销商共有1223家，较期初增加190家。2）商超收入4.57亿元/同比-1.43%主要因去年疫情高基数；3）特通渠道收入0.84