东方证券：普门科技（688389）-业绩增长符合预期，“IVD+医美+康复”三驾齐驱前景广阔

普门科技(688389)核心观点业绩增长符合预期，研发投入力度加大。8月6日，公司发布21年中报，上半年实现营业收入3.56亿元同比增长37.31%，略超预期；实现归母净利润0.82亿元，同比增长18.74%，低于预期。单季度来看，21年Q2单季实现营收1.92亿元（同比+39.78%），实现归母净利润0.28亿元（同比-10.83%）。整体看，营收增速高于利润增速，是由于公司加大研发投入，2021H1研发费用为7,112.48万元，较上年度同期增长66.87%，若剔除研发费用大幅影响，2021H1实际利润同比增长40%以上，符合预期。公司解释研发投入季度波动对全年预算无影响，业绩指引不变，全年趋势乐观。电化学发光快速放量持续，在研新项目和“大发光”潜力待释放。在化学发光赛道，公司近年开发了具有性能优势的国内首家电化学平台，为业绩贡献主要增量。我们预计一方面装机量超过去年同期，累计装机量超2000台；另一方面，试剂放量大增，单产提升到7万以上，但相比行业国产平均10万多的单产，还有增长空间。公司大量研发投入下，预计年内将项目种类从50多项丰富到70项，同时推进方法学上最高速的“大发光”