财信证券：联测科技（688113）-航空测试替代进口有望高速增长，新能源持续发力

联测科技(688113)投资要点：公司为国内动力测试领域龙头企业，业绩稳定增长：公司是我国动力测试装备领域龙头企业，主营业务为动力测试装备及提供动力测试验证服务。公司2020年动力测试设备收入占营收比例约为81.18%，测试服务收入占营收比例约为14.18%。按下游客户分类，2020公司新能源汽车、燃油车、船舶、航空、工程机械及其他等在营收中的占比分别为45.27%、32.05%、10.80%、5.18%、6.69%。公司2017-2020年业绩稳定增长，营收由1.65亿元增长至3.58亿元，CAGR为29.58%；2020年净利润为0.73亿元，CAGR为35.88%。进军国内军用航空动力测试市场，有望替代进口实现高速增长：在航空领域，由于航空发动机高转速、大功率、控制难的特点，其动力测试所需的水力测功机主要由国外厂商掌握，水力测功机通常寿命约为1000h且对维修保养要求较高，但目前大国博弈导致设备进口与技术服务被封锁，进口替代迫在眉睫。公司近年来与中国航发集团单位保持深度合作，在航空动力测试设备研发上进展迅速并获得国内领先地位，目前公司水力测功机产品基本达到国外先进水平且已获得客户