西南证券：康华生物（300841）-人二倍体狂苗保持较快增长

康华生物(300841)投资要点事件：公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入5.6亿元（+23.2%），归母净利润2.5亿元（+38%），扣非归母净利润2.4亿元（+33.6%），经营性现金流净额-1922万元（-114%）。人二倍体狂苗量价齐升，盈利能力持续提高。分季度看，公司2021Q1/Q2单季度收入分别为2.4/3.2亿元（+51%/+9%），单季度归母净利润分别为1/1.5亿元（+55%/+29%），Q2单季度收入利润有所放缓主要系2020Q2人二倍体狂犬疫苗的收入利润基数较大。从盈利能力看，公司2021H1毛利率为92%（-3pp），管理费用率为8%（+1pp），基本维持稳定水平。财务费用率为-2%（-1.6pp）主要因为利息收入大幅增加，销售费用率为28%（-7pp）主要因为收入体量增加，归母净利率为45%（+5pp），盈利能力逐渐增强。分业务看，2021H1公司主营业务冻干人二倍体狂苗实现营业收入5.5亿元（+25%），收入占比达98%，毛利率为92.5%（-2pp）。主要系人二倍体狂苗供不应求，量价齐升贡献业绩增长，价格端同比提高13%-20%，单针在300-3