国金证券：鸿泉物联（688288）-商用车智能网联产品升级，公司借风腾飞

鸿泉物联(688288)投资逻辑公司主要为商用车提供网联化（行驶记录仪）和智能化产品（ADAS，先进驾驶辅助系统），主要客户为陕汽、福田、三一、华菱、重汽等，2020年收入4.6亿元，归母净利润0.88亿元。政策驱动产品升级与扩容，公司借风腾飞。政策是驱动商用车配置升级的核心因素，政策推动下公司前装物联网产品（收入占比约50%-60%）单车价值量有望实现从500元提升至2000元，其中行驶记录仪新国标驱动ASP从500元提升至1500元（预计21年10月实施），重卡国六排放标准新增环保OBD进一步提升500元（预计21年7月实施）。在政府整治渣土车、普货重卡等背景下，ADAS业务（单车价值量2000-7000元）在前装和后装市场有望实现放量。此外，公司开拓控制器业务，行业龙头经纬恒润2020年18亿元收入、收入复合增速40%以上，行业加速国产替代，公司有望依托客户优势分得市场蛋糕。我们测算未来3年收入有望近3倍成长。重研发和制造，竞争优势明显。首先，公司实控人为通信行业老兵，1999年创办初灵信息（300250.SZ，主营通讯接入系统），2009年创立鸿泉物联为实控人二次创业，技术及管