开源证券：皓元医药（688131）-公司首次覆盖报告：立足研发和品牌，一体化赋能新药开发

皓元医药(688131)前后端一体化发展路径清晰，打造核心技术平台，全流程助力药品研发公司前后端一体化布局，全流程助力药品研发，打造六大核心技术平台，为客户提供从前端到后端全方位药品研发服务。前端工具化合物已打造品牌优势，稳步增长可期；后端特色仿制药的原料药和中间体及特色创新药CDMO业务双轮驱动，预计快速增长。我们预计2021-2023年收入分别为8.74/11.90/16.28亿元，归母净利润分别为2.01/2.75/3.96亿元，EPS分别为2.70/3.70/5.32元，当前股价对应PE分别为116.8/85.4/59.3倍，鉴于公司业绩确定性较高，给予一定的估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。前端高质量高效率服务药品研发，打造品牌优势高超的化学合成能力奠定发展基础，公司创始人团队均为香港大学化学系有机化学博士，在分子砌块和工具化合物领域，公司产品种类较为新颖、齐全，已打造“MCE”、“乐研”等自主品牌，终端客户已涵盖全球大部分生物医药研究机构和医药公司（辉瑞、默沙东、礼来、NIH、中科院、上海药物所、北京大学、清华大学等），在行业内具有较高知名度。工具化合物产品被顶级期刊引