西南证券：西部超导（688122）-业绩维持高增速，持续扩产备战下游需求高景气度

西部超导(688122)投资要点事件：公司发布2021年半年报，上半年实现营收12.6亿元（+31.8%），实现归母净利润3.1亿元（+136.4%）；其中21Q2单季度实现营收7.2亿元（+18.4%），实现归母净利润1.9亿元（+86.7%）。下游市场需求旺盛，公司业绩高速增长。公司业绩实现较高增长，主要受益于下游市场需求旺盛，产销量较同期明显增加。分产品看，高端钛合金实现营业收入10.4亿元（+26.2%），军品核心产品产销量稳定增长，外贸方面需求较疫情期间明显增加；超导产品实现营业收入1.1亿元（+15.6%），其中超导线的全球市场份额持续扩大，MRI用超导线材月产量不断提升；高温合金实现0.5亿元（+515.2%），典型产品实现小批量交付，基数原因使得增速较高。规模效应显现，公司毛利率与净利率均大幅提升。1、公司整体毛利率42.5%，同比大幅提升8.0pp，其中Q2单季度毛利率43.4%，环比Q1提升2.1pp，主要原因在于公司高附加值产品出货量占比提升以及产量大幅增加带来的规模效应。2、费用率方面，公司21H1三费总计1.0亿元，占营收的比例为7.7%，同比下降1.7pp，