西南证券：华锐精密（688059）-盈利能力持续改善，业绩大幅增长符合预期

华锐精密(688059)投资要点业绩概述：公司2021H1实现营业收入2.3亿元，同比增长67.5%；实现归母净利润7433.2万元，同比增长115.5%。单季度来看，Q2实现营业收入1.2亿元，同比增长40.5%，环比增长9.0%；实现归母净利润4001.5万元，同比增长60.1%，环比增长16.6%，2021H1业绩符合预期。2021H1毛利率同比增长；原材料价格上涨与短期产品结构变化导致Q2毛利率小幅下降。2021H1公司综合毛利率为50.8%，同比增加1.1个百分点；2021Q2公司毛利率50.0%，同比降低2.0个百分点，环比降低1.6个百分点。Q2毛利率降低主要受上游原材料价格上涨与产品结构变化影响：①2021H1公司原材料成本占比已超50%，其中碳化钨粉、钴粉市场价格从2021年初至今涨幅分别约为30%、40%；随着公司刀片产品价格提升，成本上升将传导至下游，下半年原材料涨价对成本影响减弱。②公司车削刀片毛利率相对铣削、钻削较低，车削刀片毛利率同比增长，但Q2车削刀片收入占比提升影响公司综合毛利率。规模效应显现，管理效能提升，期间费用率大幅下降，净利率继续提升。Q2产能产