西南证券：东方电缆（603606）-2021年半年报点评：二季度净利润率稳定，新产能即将投产

东方电缆(603606)事件：公司公告2021年半年度实现营业收入33.87亿元，归属于上市公司股东的净利润6.37亿元，与上年同期相比增长74%。扣非归母净利润6.32亿元，同比增加3.1亿元，同比增长95%。报告期内，公司各项工作有序推进，三大业务板块（海缆系统、陆缆系统和工程服务）均快速增长，海缆系统及海洋工程营业收入合计18.42亿元，同比增长64.06%，增加7.19亿元，占公司整体收入54%，带动整体营业收入快速增长，实现陆缆系统的营业收入15.45亿元，同比增长54%，增加5.45亿元。二季度继续保持高盈利能力水平，未受上游原材料涨价影响。公司二季度单季度营收19.4亿元，归母利润为3.6亿元，环比增长29%，单季度净利润率约19%。我们认为，公司在上游原材料涨价的背景下，二季度仍维持了净利润率水平，主要因为公司对于大部分订单都进行了铜价的套期操作，保证了公司产品的利润率，另外公司今年全年的订单十分饱满，整体管控降本能力有望进一步逐年提升。未来，公司新产能投放后，公司业绩将继续保持高速增长。公司在手订单饱满，产能持续扩张维持业绩高增。截至上半年，公司在手订单总额约69亿元