浙商证券：普利制药点评：制剂出口新阶段，仿创升级加速

普利制药(300630)认知与分歧：2022年是制剂出口新阶段市场普遍认知：我们认为，公司国内外制剂双轮驱动、制剂出口随着产能释放而加速，这些因素一定程度上已被市场认知。①带量采购兑现期：2020年8月以来，公司地氯雷他定片等5个品种陆续中标国家带量采购，其中除了地氯雷他定片和注射用阿奇霉素在集采前有存量销售，其他品种有望贡献纯增量；我们估算，2021-2023年集采中标品种有望显著贡献业绩弹性。②制剂出口排头兵：随着海南二车间、三车间审计&投产及浙江普利、安庆厂区建设推进，2021年起产能制约研发&生产的问题有望逐步缓解，我们认为2021-2022年是公司制剂出口注册申报、销售上量新阶段。核心关注&我们的解答：2022年是公司制剂出口新阶段。①注射用阿奇霉素集采中标，对业绩增速有怎样的影响？通过量价估算，我们认为2021-2022年该品种对利润表的影响好于市场预期。②制剂出口品种数量多、体量小，怎样看待长期利润天花板？节奏看，预期2021年底到2022年是公司注射剂产能投放期；从注册申报节奏看，2022-2023年有望成为公司大品种集中获批期，产品产能配合下，2022-2023年有望