中银证券：北京君正（300223）-汽车产品线布局持续深化，智能视频芯片迎高增

北京君正(300223)公司是国内领先的嵌入式CPU和车载存储芯片企业，车载存储需求的增长和汽车产品线布局的丰富有望驱动未来成长，首次覆盖，给予增持评级。支撑评级的要点车载存储芯片龙头，受益汽车市场复苏。公司自成立以来，在嵌入式CPU、视频编解码、影像信号处理、神经网络处理器、AI算法等领域持续投入，形成微处理器芯片和智能视频芯片两条产品线，2020年完成对北京矽成的收购进入存储芯片、模拟芯片和互联芯片领域。受益于汽车市场持续复苏，2021Q1公司实现营收10.68亿元，同比增长1773%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长864%。从毛利率看，20Q2以来公司季度毛利率逐季提升，21Q1综合毛利率提升至32.14%。从存储到模拟互联，汽车产品线布局持续深化。公司子公司北京矽成主营业务为存储芯片及ANALOG、互联芯片的研发和销售，广泛应用于汽车电子、工业级医疗及通信设备等领域，在汽车传动系统、汽车安全系统、驾驶信息系统等领域中有较强的竞争力。北京矽成的收入结构中占比最大的是DRAM，占北京矽成的营收比重超过一半。随着车载算力增加，车用存储需求将提升，公司作为车载存储领域的领先企业有望