国金证券：电子行业研究：半导体设备交期拉长，全产业链印证“供不应求”加剧

投资逻辑 半导体设备交期拉长，全产业链印证“供不应求”加剧。7月23日，谷歌公布Q2业绩，GoogleCloud进入更陡峭的增长阶段，收入同比增长82%，营收248亿美元，同比增长82%，营业利润88亿美元，同比超过三倍，经营利润率从20.7%提升至35.6%。若剔除首次确认的TPU系统销售收入，增速仍显著加速，backlog达到5140亿美元，主要由企业AI需求推动，且超过一半预计在未来24个月确认。谷歌将26年CAPEX指引从1800~1900亿美元上修至1950~2050亿美元，主要原因是提前和加速交付capacity，以满足强劲AI和Cloud需求。2QCAPEX449亿美元，其中60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。管理层表示，即使过去三年已经显著增加capacity，需求仍然超过供给；2027年的需求指标和长期合同情况甚至比一年前更健康。我们认为GCP增长和backlog显示Google正在成为AI基础设施、模型和企业应用的全栈受益者，公司对27年CAPEX高投入的强调，体现CAPEX持续性，AI算力硬件需求有望持续强劲。Meta将于7月30日发布2026财年第二