华安证券：海大集团（002311）-1H221饲料业务优势突显，Q4生猪养殖成本或明显回落

海大集团(002311)主要观点：1H2021实现归母净利15.33亿元，同比增长38.8%。公司发布2021年中报：上半年实现营业收入381.9亿元，同比增长47.54%，归母净利15.33亿元，同比增长38.82%，扣非后归母净利14.97亿元，同比增长35.97%。其中，2021Q2实现营业收入224.8亿元，同比增长46.0%，归母净利8.25亿元，同比增长3.1%。1H2021饲料外销量同比增长31%，饲料业务优势突显。在饲料产品力优势叠加优质种苗和动保服务的一体两翼驱动下，公司上半年饲料外销量达到839万吨，同比增长31%，公司整体饲料销量增速和猪料、禽料、水产料分品类销量增速均优于行业。其中，猪料销量197万吨，同比大增148%，实现超预期销量增长目标，母猪料、教乳料、乳猪料、浓缩料等高毛利前端料销量同比增长逾50%，华南地区大猪料销量增长逾2倍；禽料销量455万吨，同比增长12%，公司以配方师为纽带，加大对中大型养殖公司服务力度，构建配方、采购、生产的内三角与配方、销售、服务的外三角相结合的双三角组合模式，提高与大型养殖公司定制化产品服务的市场影响力，保证销量逆势增长；