川财证券：水井坊（600779）-2021年半年报点评：加大高端化费用投入，全年业绩目标有望稳步实现

水井坊(600779)事件：水井坊发布2021年半年报，上半年公司实现营业收入18_37亿元，同比增长128.44%，实现归属于母公司净利润3.77亿元，同比增长266.01%。其中单二季度实现营业收入5.97亿元，同比增长691.49%，归属于母公司净利润-0.42亿元，去年同期为-0.88亿元。点评上半年整体盈利能力保持稳定，二季度费用投入加大2021上半年公司实现营收和归属于母公司分别同比增长128.44%、266.01%。一季度业绩增幅较大主要系公司深耕核心市场，积极推动团购与宴席增长，叠加去年总体基数较低导致，二季度利润为负主要系公司推进高端化战略，加大对高端化等项目的费用投入，短期利润受到一定影响。销售毛利率为84.54%，同比提高2.16个百分点，主要系公司高档产品占比持续提升，产品结构升级所致。全年期问费用率为39.87%，同比下滑11.62个百分点，其中销售费率同比下滑4.81个百分点至31.75%，管理费用率同比下滑7.40个百分点至9.06%，主要系营业收入提高。其中单二季度销售费用3.15亿元，同比增长160.33%，销售费用率为52.76%，主要系广告宣传投入