国金证券：水井坊（600779）-短期业绩波动无忧，长期高端化布局稳步推进

水井坊(600779)业绩简评公司7月23日发布半年报，21H1实现营收18.37亿元，同比+128.44%（对比19H1增长8.70%）；归母净利3.77亿元，同比+266.01%（对比19H1增长11.10%）。其中Q2实现营收5.97亿元，同比+691.49%（对比19Q2下滑21.48%），归母净利-0.42亿元（20Q2为-0.88亿元，19Q2为1.21亿元）。经营分析Q2收入符合预期，预计控量挺价影响增速。公司21H1酒类销量+91%，价+20%，1）分产品看，高/中档收入分别为17.81/0.54亿元，同比+128.2%/129.5%（对比19H1增长11%、33%）；2）分区域看，北/东/南/中/西区收入分别为2.71/5.34/2.57/2.85/2.67亿元，同比+102%/116%/136%/158%/119%（对比19H1变动+16%/+14%/+38%/-2%/-8%），南、北、东区增速领先。Q2收入对比19年下滑21%（高档下滑19%），我们判断，主要系公司淡季控量挺价，6月底社会库存已达近2年同期最低，井台、八号、典藏批价上行至425/305/570元，