开源证券：东方证券2021H1业绩快报点评：中报超预期上修盈利，大财富管理利润贡献行业领先

东方证券(600958)中报超预期上修盈利，大财富管理利润贡献行业领先，维持“买入”评级公司发布业绩快报，2021H1公司营业收入和归母净利润分别为132.77/27.00亿元，同比+37.94%/+76.95%，年化ROE提升至9.2%，较2020年提升4.43pct，Q2实现净利润15.24亿元，环比+30%，业绩超出我们预期。公司资管、经纪、投行等手续费净收入及联营企业投资收益同比增加，同时信用减值计提较少，股票质押风险出清。基于中报业绩超预期，我们上调公司2021-2023年归母净利润预测至54.3/68.0/81.4亿元，调前（51.21/64.09/76.95亿元），同比分别+99%/+25%/+20%，对应EPS分别为0.78/0.97/1.16元。公司是券商中大财富管理利润贡献最高的标的，旗下汇添富和东证资管主动管理能力行业领先，市占率持续上行，同时差异化带来估值溢价。预计当前股价对应2021/2022/2023年PE分别为16.0/12.8/10.7倍，对应2021年PB为1.3倍，维持“买入”评级。公募市场规模持续扩张，公司财富管理转型被低估（1）Q2全市场非货基认