天风证券：晶丰明源（688368）-电源管理芯片超“芯”星，内生&外延打开成长格局

晶丰明源(688368)潜心耕耘AC-DC技术，从LED驱动迈向电源管理芯片领航者。晶丰明源是国内领先的模拟和混合信号集成电路设计企业之一，成立十二年以来已经成为LED驱动IC领先企业。目前公司主营产品包括LED照明驱动芯片、电机驱动芯片等电源管理驱动类芯片。公司采用Fabless模式，业绩稳定增长，通过产品“高端+多元化”有望进一步打开盈利空间。公司是持续加码研发，通过股权激励等方案汇聚了优质华人研发专家。在晶圆短缺背景下，依托于公司自有LED照明驱动核心工艺（700V高压集成工艺）及自有工艺平台，公司不会受制于单一晶圆厂产能限制，有助于公司进行合理产能规划，有效降低晶圆短缺带来的负面影响。AIoT智能化带动模拟IC应用升级，公司提前布局紧抓升级机遇。公司凭借“规模优势+技术升级筑起基于成本的护城河，助公司在通用LED照明市场保持领先地位。即使传统LED市场进入成熟期，仍有需求从传统LED向智能LED升级迭代，公司在智能LED早早布局发展蓝图，在智能家居概念发酵下，公司通过“多品类+广布局”占据先发优势；模拟芯片下游应用丰富，市场和需求稳定增长。预计2018年到2023年模拟集成电路