申港证券：电子行业研究周报：H200获准入华，博通业绩催化定制芯片出货预期

投资摘要： 每周一谈：H200获准入华博通业绩催化定制芯片出货预期 H200获准入华，国产模型性能迭代有望加速。根据腾讯科技消息，特朗普宣布美国即将允许英伟达向中国大陆等地区的客户出口H200产品。H200较此前特供中国的H20有较大性能提升，其FP16算力高达1979T、H20为148T，FP8算力达3958T、H20为296T，H200互联带宽是H20的两倍、达到900GB/s。H200作为Hopper架构下的产品较B系列产品更适配其中国客户的模型，且H200获准进口对国内芯片的竞争冲击存在一定错位，其或可在模型训练阶段帮助国产模型更好迭代，现有国产竞品在推理阶段拥有更好性价比。我们认为，H200获准入华或加快国内模型厂商此前积压的资本开支的落地，利好英伟达在中国市场的营收贡献，海外AI算力产业链有望受益。 博通四季度营收超预期，AI定制芯片和网络交换芯片需求扩张。根据华尔街见闻，公司截至2025年11月2日的第四财季营业收入180.2亿美元，同比增长约28%，超出市场预期和此前公司指引。财报显示，博通四季度营收和EBITDA均创单季历史新高，并且增速均较前一季加快。四季度营收超预