中信证券经纪(香港)：持续优化资产组合-260209

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月6日发布的题为《Ongoingrejuvenation》的报告，凯德腾飞房产信托（CLAR）公布的2025财年每单位派息（DPU）较市场一致预期低1.9%，主因股权融资收购项目存在时间差影响，预计将逐步消化。计入重建项目空置期后，出租率保持稳定。管理层对2026财年租金调升率给出中个位数指引，主要来自新加坡与澳大利亚的物流资产。公司管理层计划今年进行3亿至5亿新元的资产剥离以支持收购，并不排除进一步股权融资。 凯德腾飞房产信托在2025财年营收同比增长1.0%至15.4亿新元，得益于新加坡与美国的收购项目。成本管控优化推动净物业收入（NPI）利润率提升50个基点至69.4%。2025财年DPU为15.01新分，同比下滑1.3%，因前期股权融资收购项目存在过渡性时间差，较市场一致预期低1.9%。资产组合重估价值同比上升8.6%（同店增长2.0%），加权平均资本化率压缩19个基点至5.91%，主要由物流与商务空间资本化率压缩40-50个基点带动。 因持续进行重建项目，凯德腾飞房产信托的整体出租率同比下降190个基