东吴证券：海亮股份（002203）-铜管龙头，底部扩张

海亮股份(002203)深耕铜管主业，全球行业龙头。浙江海亮股份有限公司是海亮集团有限公司控股的中外合资股份有限公司，公司主要从事铜管、铜棒、铜管接件、铜铝复合导体、铝型材等产品的生产制造，是中国铜管生产企业龙头以及中国最大的铜管出口商。2020年，公司实现营业收入同比增长12.8%；其中，铜管产业收入占比超过55%。铜管行业：行业出清，“剩”者为王。2020年中国铜管材产量共205万吨，同比下降4.21%，2019年全国铜管前六大企业产量占比超过64%。自2019年起，铜管加工费开始普遍大幅下跌，同时电解铜价格在2020年4月起大幅上涨，铜管加工行业面临收入和成本端双重压力，普遍亏损。根据Mysteel统计数据，大规模铜管企业的产能利用率要远高于小规模企业，推动行业整合，我们预计未来行业集中度上升。下游端铜管主要应用在制冷（境内75%）、建筑、海洋工程、船舶、医疗行业以及电力行业等。2021年H1空调产量同比21%；房屋竣工面积同比增加25.7%，驱动未来需求上升；同时政策鼓励高效制冷产品，也有利于铜管需求量扩大。随着行业产能集中度的提升和需求的持续增长，铜管行业即将迎来盈利性拐点。