民生证券：九洲药业（603456）-2021年半年度业绩预告点评：盈利延续高增长，CDMO业务发展迅速

九洲药业(603456)一、事件概述公司于2021年7月20日发布2021年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润2.65-2.85亿元，同比增长105%-120%;预计实现扣非归母净利润2.36-2.54亿元，同比增长95%-110%。二、分析与判断业绩持续加速，CDMO业务贡献不断提升2021年Q2公司实现归母净利润1.71-1.90亿元，环比增长81%-101%，延续Q1高增长态势，我们认为公司2021上半年业绩保持较高增长的主要原因是（1）公司原料药平台江苏瑞科2020H1亏损7247万元，自下半年逐步恢复生产，同时公司对产线进行自动化、智能化改造升级，实现降本增效，江苏瑞科在2020Q4开始盈利，预计2021H1贡献正收益；（2）公司自2019年深度绑定诺华，凭借诺华重磅药物诺欣妥、瑞博西尼等产品的持续放量，推动公司CDMO业务快速发展，2020年CDMO业务营收同比增长70%，营收占比49%，毛利贡献占比近54%。同时，公司注重客户多样化开发，与罗氏、硕腾、吉利德等跨国药企以及国内贝达药业、艾力斯、华领医药、海和生物、海思科、和记黄埔医药、绿叶等知名研创药企持续拓展业务合作