光大证券：2021年半年报业绩快报点评：片仔癀终端需求旺盛+渠道拓展加速驱动业绩超预期

片仔癀(600436)要点事件：公司公布2021年半年度业绩快报：上半年实现营业收入38.49亿元（同比+18.56%），归母净利润11.14亿元（同比+28.85%），扣非归母净利润11.15亿元（同比+29.87%）。EPS1.85元。业绩增长超预期。点评：终端需求旺盛，片仔癀系列量价齐升继续推进。2021Q1、Q2单季度营业收入20.02/18.67亿元，同比+16.76/+20.57%；归母净利润5.65/5.49亿元，同比+20.84/+38.30%；扣非归母净利润5.60/5.55亿元，同比+21.02%/+40.21%。相比去年，公司上半年经营业绩明显加速，且利润增速明显快于收入增速，我们预计与片仔癀系列产品量价齐升和日化化妆品恢复较快增长有关。经测算，21H1扣非净利率为28.96%，比20H1提升了2.52%，预计与片仔癀锭剂出厂口径价格提升有关。目前片仔癀锭剂终端指导价虽为590元/粒，但很多终端加价销售的情况加剧，反映下游实际需求旺盛。销售渠道拓展加速，发货节奏预计加快。公司上半年加速拓展销售渠道，截至2021年6月，公司官网显示在册体验馆数量为331家，相比20