信达证券：三安光电（600703）-MiniLED夯实主业，化合物半导体谱写新章

三安光电(600703)三安光电：LED芯片龙头，加速布局化合物半导体：三安光电是全球LED芯片龙头企业，经过多年发展，已形成全品类完整布局。公司在LED行业具有绝对领先优势，2020年实现营收84.54亿元，同比增长13.32%，领先第二名晶元光电一倍以上。2014年公司进军以第三代半导体为主的化合物半导体领域，目前已布局氮化镓、砷化镓、氮化硅、磷化铟、氮化硅等多种化合物半导体。其化合物半导体平台-三安集成营收已从2017年的2594万元迅速增长至2020年的9.74亿元。随着公司扩产节奏的加速，化合物半导体有望驱动公司业绩再放量。LED行业强者恒强，Mini/Micro-LED驱动未来成长：自2Q20以来，伴随疫情后需求回暖及MiniLED下游放量，LED市场有望恢复增长，LEDinside预计2023年将达到220亿美元。公司在LED领域具有从衬底到芯片的完整布局，且成本优势显著，毛利率长期处于行业最高水平，领先行业均值近15个百分点。因此三安近年来从未出现季度亏损，而其主要竞争对手晶元光电已连续亏损10个季度。经过行业洗牌后，公司竞争优势将更加显著，市场份额有望进一步提升。新市