西南证券：斯迪克（300806）-对标3M，深筑护城河，业绩迎来加速拐点

斯迪克(300806)推荐逻辑：1）公司的发展历史是从辅材]—主材—高端主材的产品成长迭代路径，具备自研自产胶、膜的能力，胶膜复合材料产业链逐步打通，具备较强的研发驱动内核、服务能力以及成本优势，产品库持续丰富且高端化，这些使公司护城河不断加深，且成长迭代曲线有望不断加速，对标3M。2）贸易战和高端产业链的转移为公司的加速崛起提供了“时代”的机遇，公司上市以来投资扩产规划加速，OCA、MLCC离型膜、电芯胶带、偏光片保护膜等一系列产品有望为公司带来显著业绩增量，目前公司处于业绩加速拐点。研发内核驱动，服务助力，竞争力持续增强，成长曲线陡峭。公司起家于以薄膜保护材料为主的辅材业务，产品逐步涵盖电子级胶粘材料等主材，又不断向高端主材领域推进，从发展历程看，公司具备自我升级迭代的基因，主要归功于研发驱动内核和高效服务。1）2020年公司研发费用率6.2%，CAGR5=17.5%，高于收入复合增速，2020年研发人员数量141人，拥有较多的重磅核心人才，且激励到位。2）终端客户提需求—定制化开发—实验认证—持续跟进服务是高端产品应用的主要流程，由于终端产品厂商对专业化材料研究的匮乏，高效配合需