国金证券：洋河股份（002304）-股权激励落地，内外部改革有望加速推进

洋河股份(002304)事件公司7月15日发布第一期核心骨干持股计划草案，拟激励不超过5100人，持股规模不超过966.13万股，约占总股本的0.64%。回购股份均价为103.73元/股，拟筹资上限为10.02亿元，存续期3年，锁定期2年，业绩考核要求为21-22年营收同比增速都不低于15%。经营分析业绩考核目标超预期，静待企业内部活力显现。此前年报披露的21年收入目标增速为10%，此次持股计划的业绩考核目标提升4-5%。洋河5月薪酬调整落地，6月“百日攻坚”专项行动提升内部士气，当前股权激励出台，覆盖高管15人、其他核心骨干不超过5085人，有望全面调动基层、中高层员工的积极性。Q2动销良好，21年考核目标达成确定性强。结合渠道反馈，我们预计Q2收入增速为20-30%。分产品看：1）M6+超预期放量，省内或将实现翻倍以上增长，当前库存处于低位，批价620元，成交价640-650元，渠道推力充足。2）水晶梦消费者认可度提升，批价420元，成交价450元，预计已对老梦3实现8-9成替代，中秋旺季有望全部替代。公司基本面维持向上态势，全年完成业绩考核要求的压力并不大（对应H2收入端增速目标