华安证券：三只松鼠（300783）-利润增速高，关注营收可持续增长

三只松鼠(300783)事件：公司披露半年度业绩预告，预计2021年上半年盈利34,000万元-36,500万元，比上年同期增长81.03%-94.34%。主要观点：公司上半年利润表现亮眼，变动原因为：1）公司在今年持续优化货品管理、加强价格管理体系提升产品毛利率；通过改变物流仓配模式、提升物流仓配效率降低物流费用。2）继去年缩减SKU后带来运营效率的提升，持续不断优化产品线，运营效率进一步提升，实现了整体盈利能力的提高。主品牌关注可持续发展，新品牌聚焦小鹿蓝蓝。主品牌方面，公司更加关注可持续、有用户价值的营收增长，会持续主动优化不符合未来战略的短期行为，短期内可能出现营收收窄；新品牌方面，将聚焦小鹿蓝蓝的培育成长，短期内以营收为导向，对于战略性投入的过程中可能会出现利润波动。小鹿蓝蓝自去年6月19日上线，一周年销售总额达到3.39亿元，连续九个月斩获全网宝宝零食销量第一，今年有望冲击6亿目标。线下矩阵搭建，全渠道营收更趋均衡。在经过投食店、松鼠小店、快消B2B等布局后，公司今年正式组建分销事业部，初步规划在22个省市接入渠道招商的运营模式，挖掘全国600万终端的线下潜力。将线上和线下