民生证券：桐昆股份2021年半年度业绩预告点评：涤纶景气向上，浙石化二期爬坡，盈利高增

桐昆股份(601233)一、事件概述2021年7月15日，公司发布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年度实现归母净利润41.0-42.5亿元，同比增长305%-320%，实现扣非归母净利润40.9-42.5亿元，同比增长305%-321%。二、分析与判断涤纶长丝周期向上叠加浙石化二期投产，2021H1业绩高增公司2021H1实现41.0-42.5亿元归母净利润，同比大增305%-320%，主要原因有（1）疫情恢复，涤纶产业链景气度回升：由于国内疫情得以控制、油价的上升和下游纺织需求的复苏，公司涤纶长丝业务迎来量价齐升。（2）浙石化产量爬坡：浙石化一期工程已实现稳定满负荷运行，二期工程第一批装置已于2020年11月1日投入运行，并于2021年上半年逐步爬坡，而公司拥有浙石化20%的股份，总体盈利能力大大提升。短期来看，浙石化二期产能爬坡和涤纶景气度上行为最主要得业绩驱动因素短期来看，公司业绩增长点将来源于两块：（1）浙石化二期产能爬坡带来的投资收益的增加：浙石化二期第一批装置于2020年11月，并根据浙石化一期从投入运营到满产的时间为半年左右推测，浙石化二期预计将于2021年下